公司是国内工业自动化龙头，19相关事务营收占公司总收入的39%，在此简略介绍下公司各事务及生长空间。假如你需求研讨跟进我国工业自动化的进程，汇川技能是一个不应该错失的标的。

  变频器为公司发家事务，是工业自动化的根底产品。变频器是使用变频技能与微电子技能，经过改动电机作业电源频率方法来操控沟通电动机的电力操控设备。公司现在已全面掩盖低压及中高压变频器，其间低压变频器下流使用场景为电梯，空调与起重机，中高压变频器使用场景首要为冶金、电力、石化等。

  2019年商场比例位居前三，内资品牌榜首，公司15年低压变频器商场比例为6%，19年商场比例为13.1%，与世界巨子ABB，西门子直接竞赛。2019年欧美、日本、国产变频器商场比例占比分别为55%/12%/33%，外资品牌占有67%的商场比例，进口代替空间大。同类产品中汇川产品价格仅为ABB价格的73%。但ABB、西门子的产品线掩盖了全功率段的变频器和电机，用户在进行调配时更为便利，公司在技能上仍有必定的距离。

  伺服体系为工控的中心部件，伺服体系是一种运动操控部件，首要是为了完成电控体系精准快速的方位操控，是电控体系的重要元件。伺服体系下流以工业机器人、机床、电子设备制作、锂电池为主。

  2019年商场比例前五，内资品牌第2,。公司15年商场比例仅3.4%，2019年商场比例为10.7%。与世界巨子安川，松下，三菱直接竞赛。现在外资占有了近73%的商场比例，进口代替空间。较大。

  公司19年推出的SV660系列伺服体系，现在已为宁德年代、比亚迪、国轩高科、先导智能、隆基、晶科、大族激光等龙头企业供应一体化解决方案。

  PLC(可编程逻辑操控器)是工业自动化3大支柱之一，实质上为一种专用于工业操控的计算机，经过数字或模拟式操控各种类型的机械或生产过程。Plc为技能密集型产品，技能壁垒较高。在大中型PLC商场中，欧美品牌西门子等占有绝对优势，公司切入技能含量较低，商场比例45%左右小型plc商场。从2019年PLC全体商场来看，国产品牌市占率约8%，

  机器人事务：相同为工业自动化三大支柱之一，国内工业机器人范畴至今仍处于国外巨子树立的阶段，2019年仅四大家族“发那科、ABB、库卡、安川”便占有国内38.7%的商场比例，汇川技能在13.14年开端重视此块事务，并于2015年正式切入，2018年国产比例仅为27%，其间2015-2019年汇川技能相关事务营收年化复合增加100%，2019年相关事务营收1.05亿。本年前三季度机器人事务同比增加70.63%，技能实力遭到下流厂商认可。

  电梯：公司还有一块首要事务为电梯事务，相关营收占有2019年总营收的40%。公司2019年4月并购了贝斯特100%的股权。公司深耕电梯职业多年。公司原电梯产品首要为电梯一体化操控体系，贝思特首要为人机界 面交互体系、电线电缆体系以及门机体系等，二者协同完成了整个产业链的掩盖。且公司原事务掩盖国内绝大多数厂商，而贝斯特海外以及跨国事务收入占比超越60%，此次并购也有望公司原事务翻开海外商场，产品一体化运营也能满意客户的一体化需求，增强竞赛力。

  “三电体系”独供或主供抱负、小鹏、威马等新兴势力，本年上半年比例同比增加5-6倍

  公司切入新能源轿车板块电机电控板块，即“三电体系”，集电控体系、驱动电机体系、动力电池为一体的办理体系大约占总本钱的14%左右。公司下流客户有三类，一类是抱负、小鹏和威马，汇川是其独供或主供厂商，一类为广汽、长城、奇瑞等，公司为其做一些定点服务，最终一类为电源电控项目切入的海外客户。公司“三电”体系的实力也是遭到国内造车新势力的喜爱。公司2019年比例仅为2%-3%，2020年上半年汇川技能商场比例12.4%，位居国内商场前三，比例同比进步5-6倍。

  以上对公司各类事务进行简略的论说，在比例上，据前段时间组织调研汇川技能的相关纪要，公司几大主营事务方面，变频器事务2019年市占率第三，与西门子距离只差1%，估计本年此块事务增速为40%-50%，几年内市占率坐二望一，伺服体系2019年市占率11%，仅次于松下，安川和台达，与第二第三市占率仅占1%，跟着本年市占率的逆势扩张，公司留念商场比例有望升至第二。

  研制费用率大幅抢先国外同行，可是与国外巨子比较，营收绝对值的巨大差异导致汇川研制费用绝对值明显低于国外公司。

  公司办理层多出于华为与艾默生，在业内有着“小华为”之称，在办理架构上，公司也活跃对标华为。

  公司确立了完善股权鼓励原则，至今已有5轮股权鼓励，掩盖相关中层办理人员以中心技能人员，一起共享公司开展盈余。

  在2013-2018年，汇川技能人均产值稳定在60-70万元，公司为寻求人均产值的打破，活跃整理公司办理架构，公司耗资4千万引入华为布景的外部咨询公司传世才智对汇川进行为期三年的革新(华为建立以来累计投入近450亿用于组织革新，占收入比重的1%以上)，其间范厚华、王志芳、兰涛都是华为多项革新中的中心成员。

  革新将会环绕是“打造以客户为中心的、灵敏的流程化组织”的原则。项目已于2019年10月正式发动，掩盖办理、战略、营销、研制、供应链、人力资源多个环节，且拟大力推进IT体系的建造，稳固建造效果。

  在本年三季报中便能够看出运营才能和运营功率进步效果明显。其间净利率进步4.8个百分点至19.36%，ROE进步5.53个百分点至15.11%，费用率下降6.35个百分点至21.15%。

  证星研讨院总结：公司是国内工控职业龙头，多范畴与国外巨子ABB、西门子、松下、安川、库卡等直接竞赛，在本年疫情布景下，国外产能受限，大幅蚕食国外巨子比例，三季报中，本年前三季度归母净利润比较去年同期增加130%。其间通用自动化事务同比+63.61%，新能源轿车事务同比+85.31%，电梯电气大配套事务同比+81.88%，工业机器人同比+70.63%。

  公司根据国内工程师盈余带来的本钱优势以及对下流客户的快速服务才能在多品类商场比例快速进步，类比同职业其他公司，汇川技能ROE终年稳定在20%左右(2019年并购贝斯特ROE有所下降)表现了公司办理层稳健的办理与盈余才能。且笔者在调查在与汇川技能同品类产品竞赛的国内其他公司，三季报盈余同比增幅不是很大，表现了下流客户关于汇川技能产品的认同。

  汇川技能与国外巨子的技能距离也是客观存在的，汇川主营产品地点范畴还是以国外巨子为主，但这也是汇川技能未来的盈余增加点地点。除了国产代替的空间，当时我国工业化程度类比发达国家还存在必定的距离，在当时人口盈余渐消，供应侧变革致使落后产能出清，工程师盈余凸显的年代，能够等待汇川在之后的开展。

  危险提示：职业竞赛加重，宏观经济增速不及预期、新能源轿车销量及客户拓宽不及预期，且短期上涨较多，估值偏贵。

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